正大股份“逆势”也要冲刺上市

　　近日，正大投资股份有限公司（以下简称正大股份）的招股书获上交所受理，拟募资150亿元用于扩建养猪项目及补充流动资金。在招股书中，正大股份自称是国内规模最大的饲料生产商和生猪养殖企业之一。A股上市猪企云集，其将如何站稳脚跟？

　　“逆势”也要冲刺上市

　　在A股市场上，养猪业“一超多强”的局面已经形成。根据2022年业绩预告，牧原股份净利润为120亿至140亿元，高于温氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技四家公司净利润的总和。根据招股书，正大股份2022年上半年净亏损为23.9亿元，其2021年的业绩在A股37家上市猪企中排名前十。

　　目前大部分上市猪企仍在亏损。正大股份在招股书中表示，此次计划募资150亿元，主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目，另外的42.37亿元将用于补充流动资金。

　　“猪企发布募资计划，多是为了缓解现金流压力，保持正常生产。”国内某上市猪企相关负责人对中国商报记者表示，“当生猪价格较低时，猪企需要大量的资金融资进行逆势扩张。目前生猪价格走势尚不明朗，此时逆势扩张有较大的风险。”

　　值得关注的是，正大股份的产能利用率并未饱和。根据招股书，2018—2021年，正大股份的产能利用率分别为86.6%、71.45%、68.14%、77.89%。正大股份若将募集到的资金投进去，经济效益将如何衡量？记者就此向正大股份发去询问函，但截至发稿，尚未收到回复。

　　一家中小规模猪企的创始人对记者坦言，养猪是重资产投入，需要足够的资金。融资是资本市场上保住资产的一种方式，当前对猪企来说，只有保住资产，才能谈得上扩张。当前融资或都是为了弥补亏损，”先保住资产再说其他“。

　　有望跻身“第一梯队”吗

　　根据招股书，2020年是正大股份业绩的“高光年”，其2020年的营业收入达到456.92亿元，仅次于牧原股份，在同类型竞争对手中排名第五；净利润达到75.71亿元，仅次于温氏股份，在同类型竞争对手中排名第三。

　　正大股份的目标或是跻身养猪业的“第一梯队”。此次正大股份在招股书中表示，募集到的资金将主要用于投入湖南宁乡、山东东营、广东湛江等15个生猪产业链项目，以及四川种猪场建设项目、正大石门1.8万头种猪养殖及配套育肥项目的建设。

　　正大股份的母公司正大集团相关负责人表示，正大集团的目标是在2024年年出栏2000万头生猪。目前，只有牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望成为年出栏千亿头生猪的企业。

　　在当前的生猪市场行情走势下，扩产有风险。上海钢联的农产品分析师徐学平表示，2022年，规模猪企的生猪出栏量先降后升，与散户相比，产能恢复节奏较快，整体市场占有率仍保持持续上升势头。目前规模猪企普遍有增产能的规划，预计到2025年左右，上市猪企的市场占有率有望达到30%—40％，甚至更高。

　　“仍在亏损的猪企都想在现金流承压时融资上市。”上述国内某上市猪企相关负责人说，“监管机构也要考虑融资之后的钱会不会‘打水漂’，比如猪企融资建猪场对企业来说能降低多少成本、投入的资金能带来多少收益？如果企业目前亏损太严重，没有足够的经营实力，那么融资上市的方案将很难通过。”

　　根据财报，截至2022年6月，正大股份仍有超过千万元负债，负债率高于同行业平均水平。正大股份表示，相较于同行业可比上市公司，其系非上市公司，缺乏有效的直接股权融资渠道。预计本次募集资金到位后，公司资本结构将得到进一步优化，资产负债率将会有所下降。